专题：A股估值重构契机较大 有望呈现震憾上行特征

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　　◎记者 汪友若

　　上周，A股市集呈现普涨风景，沪指本年以来初度站上3400点关隘，深证成指、创业板指全周区分累计高潮1.24%、0.97%。盘面上，以白酒为代表的破钞板块，以券商为代表的金融板块，以有色金属为代表的周期板块均推崇强势。

　　权衡后市，机构觉得，市集强势风景有望继续，树立上短期仍需眷注资金“上下切换”下破钞、顺周期等板块的补涨契机。中期视角来看，AI代表的科技产业趋势向好的风景并未更正。

　　资金“上下切”带动破钞板块高潮

　　在活跃资金流动的主导下，上周A股继续了“上下切换”走势，食物饮料、商贸零卖、纺织服装、农林牧渔、轻工制造等大破钞板块涨幅较大。在破钞龙头的率领下，沪指出现侵略式高潮。

　　对此，招商证券觉得，2025年一系列提振破钞政策有望链接发力，破钞者信心显耀增强。与此同期，沪深300指数中的破钞股估值在2024年再度回落到20倍傍边，估值性价比拟高。而且，外资对中国金钱的偏好可能从本年以来的科技股慢慢扩散到破钞范畴。

　　招商证券示意，3月中下旬之后，投资者应愈加聚焦事迹剖判或角落改善、开脱现款流握续改善的板块和标的。尤其需要眷注破钞政策是否会超预期，以及破钞板块的开脱现款流改善的趋势。

　　华西证券觉得，面前A股仍处于增量政策密集出台的窗口期，市集风险偏好高位脱手，后续跟着破钞范畴政策的落地，本轮反弹行情有望向普涨演绎。

　　中期维度链接看好科技干线

　　上周，在破钞、顺周期等板块显著回暖的同期，前期占优的TMT、汽车、机械等成长板块虽涨幅较弱，但推崇相对肃肃。

　　广发证券示意，自旧年四季度以来，在机器东谈主、AI等主要科技产业周期的催化下，成长作风显著跑赢顺周期、破钞等所在。但近期，这一作风不合阶段性转头平衡。“市集往常期劣势板块补涨的神色来建设作风不合，比以强势板块下落来建设更故意，这也泄露市集全体脱手在比拟健康的情景中。”广发证券称。

　　该机构觉得，考虑到面前市集激情仍然较强，两市成交额督察在高位，权衡作风再平衡的风景将以此前的强势板块震憾、劣势板块补涨为主。在科技板块交游拥堵度高位回落，而在产业趋势握续向好的配景下，中期维度链接看好科技干线。

　　华西证券相似判断，中期视角来看科技产业趋势占优的风景并未更正。面前中国AI市集风景正由政策主导向市集主导赶紧转型，AI运用插足爆发期，并不断催生出新业态和买卖模式。因此“AI+”产业趋势下，中国科技股全体估值仍有提高空间。

　　财报季市集有望转头事迹驱动

　　从技术节点来看，跟着4月财报季慢慢周边，机构权衡市集对资金努力驱动的纯主题板块热度会降温，面前盈利改善尚未被市集充分知道的中枢金钱会迎来更好的契机。

　　国泰君安证券示意，从日期效应来看，A股存在显著的“财报効应”，即财报裸露期（4月/7月/10月）事迹增速对股价的影响要显著高于其他月份，而3月下旬是迫切过渡期。历史素质泄露，在财报密集裸露期，中小市值作风的胜率与逾额收益均有所回落。因此提出投资者短期平衡树立，爱重事迹与估值的匹配度。

　　从高频数据来看，国泰君安证券觉得，有色金属、电力新动力、汽车、工程机械、家电等行业的事迹景气度有望超预期。

　　在中信证券看来，作风层面上，纯主题行情落潮后的第一阶段是演绎资金“上下切换”，跟着提振内需政策不断积贮和加码，以高端制造、AI、革命药、智能汽车为代表的“新中枢金钱”具备策略树立价值。

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